中信建投的最新研究报告指出，尽管Meta出售过剩算力资源的消息在市场上引发了一些负面反应，市场参与者担心这可能意味着AI算力需求的顶峰或行业景气度的下降，但从供需角度分析，AI算力需求的中长期增长逻辑并未因此受损。实际上，关键环节仍然限制着有效供给。因此，Meta的这一行动不应被看作是整个行业的转折点，而投资者应更多关注即将来临的财报季，尤其是英伟达等核心供应商的订单指引、云服务提供商的资本支出计划，以及下游应用的商业化进展等更具权威性的行业指标。
市场动态与通胀预期
根据最新公布的CPI和PCE数据，尽管整体数据符合预期，但是通胀的粘性超出了市场预期。核心PCE同比增长强劲，显示出需求端的强大韧性。与此同时，尽管劳动力市场保持强劲，新增的非农就业人数却出现了波动，6月份仅增加了5.7万人，远低于市场预期的11万人。此外，前两个月的数据合计下修了7.4万人。
在这种通胀未完全受控与增长动能边际减弱并存的复杂背景下，美联储正处于数据依赖的微妙平衡中。一方面需要防止通胀反弹，另一方面也要避免过度紧缩对宏观经济和AI产业的不利影响。当前市场对加息的恐慌有所缓解，预计联邦基金目标利率将在高位维持更久，降息时点被推迟，但加息空间极为有限。
财报季前的市场波动
Meta出售过剩算力资源的消息引起了市场的波动，但中信建投认为，AI算力需求的中长期增长逻辑并未因此受损。随着财报季的临近，投资者应关注行业指标，如核心供应商的订单指引和云服务提供商的资本支出计划。在此背景下，市场行情有望从算力硬件端向更具性价比的领域扩散，形成多元化的投资格局。
在配置策略方面，建议关注以下领域：1）AI算力和半导体板块，聚焦“业绩确定性”；2）证监会同意宇树科技科创板IPO注册，机器人和券商板块有望受益；3）有色金属估值具备修复空间，红利资产中长期配置价值凸显。
风险提示：政策落地不及预期；中东地缘局势恶化风险；美股波动超预期。